隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，防爆正壓柜企業(yè)擴(kuò)展階段的融資方式已經(jīng)不僅僅限于傳統(tǒng)的戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者和銀行貸款等工具，新的融資工具不斷創(chuàng)新。目前，適合于防爆正壓柜企業(yè)擴(kuò)展階段的融資工具還包括銀信合作產(chǎn)品、政信合作產(chǎn)品以及銀團(tuán)貸款等。
　　一、信托類產(chǎn)品融資工具
　　信托是一種特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度和法律行為，同時(shí)又是一種金融制度，與銀行、保險(xiǎn)、證券一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融體系。
　　信托制度起源于英國，距今已有幾個(gè)世紀(jì)?，F(xiàn)代信托制度于19世紀(jì)初傳人美國后，快速發(fā)展壯大起來。美國是目前信托制度最為健全、信托產(chǎn)品最為豐富、發(fā)展總量最大的國家。我國信托業(yè)的真正發(fā)展開始于改革開放，是改革開放的產(chǎn)物。1 978年，改革初期，百廢待興，許多地區(qū)和部門對(duì)建設(shè)資金產(chǎn)生了極大的需求，為適應(yīng)全社會(huì)對(duì)融資方式和資金需求多樣化的需要，1979年10月我國第一家信托機(jī)構(gòu)——中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意誕生了。它的誕生標(biāo)志著我國現(xiàn)代信托制度進(jìn)入了新的紀(jì)元，也極大促進(jìn)了我國信托行業(yè)的發(fā)展。
　　由于信托是一種法律行為，因此在采用不同法系的國家，其定義有較大的差別。歷史上出現(xiàn)過多種不同的信托定義，但時(shí)至今日，人們也沒有對(duì)信托的定義達(dá)成完全的共識(shí)。我國隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和法律制度的進(jìn)一步完善，于2001年出臺(tái)了《中華人民共和國信托法》，對(duì)信托的概念進(jìn)行了完整的定義：信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為。
　　從信托的起源和發(fā)展可以看出，信托并非一種新型的融資工具，但由于信托產(chǎn)品極其豐富，尤其是自金融危機(jī)以來，信托產(chǎn)品不斷創(chuàng)新并涌現(xiàn)出一些適合處于擴(kuò)展階段防爆正壓柜企業(yè)的融資產(chǎn)品，主要是銀信合作產(chǎn)品和政信合作產(chǎn)品。
　　(一)銀信合作產(chǎn)品
　　2008年12月4日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》指出，銀信理財(cái)合作是指銀行將理財(cái)計(jì)劃項(xiàng)下的資金交付信托，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。
　　1．銀信合作的背景
　　第一，分業(yè)經(jīng)營和鼓勵(lì)創(chuàng)新的金融政策，為銀信合作提供了“天然"良機(jī)。銀行業(yè)雖然有中間業(yè)務(wù)的職能和盈利要求，但業(yè)務(wù)范圍、操作方式等受到限制。信托業(yè)具有極為廣闊的經(jīng)營空間，但信托資金募集受到一定限制，如不能通過公共媒體宣傳、委托合同不超過200份、單筆委托資金不低于5萬元等，現(xiàn)階段信托公司高端客戶資源匱乏。
　　第二，銀信雙方各有自身業(yè)務(wù)經(jīng)營的比較優(yōu)勢(shì)，合作更利于各方優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，同時(shí)，自身所受限制得以不同程度地合理放松。如銀行業(yè)具有極大的資金量和豐富的客戶資源，資金運(yùn)用受到限制，運(yùn)用渠道較窄；信托業(yè)的資金運(yùn)用較為靈活，但籌資渠道受到限制。
　　第三，通過合作提高金融工具創(chuàng)新和多方位服務(wù)水平，滿足信托投資人的不同需求，達(dá)到銀、信和客戶三方提高效率和穩(wěn)定關(guān)系的目的。
　　第四，隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放步伐的加快，為屆時(shí)參與競(jìng)爭(zhēng)乃至混業(yè)經(jīng)營做好必要準(zhǔn)備。
　　2．現(xiàn)階段銀信合作的主要形式
　　第一，傳統(tǒng)的資金收付和結(jié)算及代售信托計(jì)劃。信托公司原結(jié)算資格取消后，只能作為一般防爆正壓柜企業(yè)在銀行開立結(jié)算賬戶，貸款、投資等業(yè)務(wù)資金往來通過銀行賬戶結(jié)算。資金信托業(yè)務(wù)開辦后，必須在銀行開立信托專戶，銀行為信托公司代售信托計(jì)劃，代理收付資金，代理兌付信托收益。
　　第二，擔(dān)保和同業(yè)拆借及授信。信托公司為借款人向銀行貸款提供擔(dān)保，銀行為信托投資公司借款等提供擔(dān)保；作為金融同業(yè)，雙方互為交易對(duì)象，進(jìn)行資金(債券)交易。
　　第三，其他具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作。這類情況包括共同考察、評(píng)估項(xiàng)目，爭(zhēng)取好項(xiàng)目，發(fā)展高端客戶，共同貸款；或銀行貸款，信托擔(dān)保；雙方進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、回購，以達(dá)到融資或調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債比例等目的。
　　第四，信托賬戶的托管。資金信托實(shí)質(zhì)就是私募基金。為了規(guī)范運(yùn)作，保證銀行、信托和客戶等各方利益，參照基金托管辦法，信托公司為信托資金管理人，銀行為托管人，簽訂《信托賬戶托管協(xié)議》，對(duì)信托計(jì)劃進(jìn)行管理。
　　第五，簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，前瞻性合作。為了建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，尋求更廣泛的合作領(lǐng)域，不斷推出新的金融品種，雙方就可能合作的方面進(jìn)行探討，制定框架式條款，并給予對(duì)方合作優(yōu)先權(quán)。
　　3．資金信托計(jì)劃方面的具體合作分析
　　目前銀信合作最多的是圍繞資金信托計(jì)劃展開的，并通過長期“共同”發(fā)售信托計(jì)劃，不斷尋找其他方面的合作。資金信托合作的流程大致如下：
　　首先，簽訂協(xié)議，銀行為信托代銷信托計(jì)劃。在該階段，銀行與信托簽訂代理協(xié)議，約定銀行收取一定的代售手續(xù)費(fèi)，且信托資金在該銀行開立賬戶，信托公司得以圓滿發(fā)行信托計(jì)劃承諾。代售信托計(jì)劃的項(xiàng)目一般由銀行參與考察或經(jīng)過銀行評(píng)估認(rèn)可。
　　其次，委托人加入信托計(jì)劃及各方利益。在該階段，銀行為信托公司介紹客戶(委托人)，委托人與信托公司辦理信托合同等相關(guān)手續(xù)。
　　銀行表面上暫時(shí)讓出客戶，但由于信托專戶、信托項(xiàng)目專戶由其開設(shè)管理，信托資金運(yùn)用前仍然在其行內(nèi)，銀行客戶資金并沒有外流，銀行又可獲取代理收入。信托計(jì)劃一經(jīng)發(fā)售成功，信托公司即開始取得信托手續(xù)費(fèi)收入(一般按年收取)，進(jìn)而發(fā)展其他信托業(yè)務(wù)。委托人的利益為閑置資金存放在銀行的利率，通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于加入信托計(jì)劃的收益。
　　銀行在代售信托計(jì)劃時(shí)向信托公司承諾信托期間信托資金的供應(yīng)保證，向機(jī)構(gòu)客戶推介時(shí)承諾一定時(shí)間(如3個(gè)月)后，客戶可自主選擇繼續(xù)或退出，如果退出，提前(hl 5天)通知銀行，銀行承諾為其尋找受讓方，如果在信托期間客戶需要短期資金，銀行承諾可由信托公司擔(dān)?；蛐磐泻贤|(zhì)押貸款，銀行可以在不損失存款甚至擴(kuò)大存款的同時(shí)，擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)。信托公司在信托資金管理的過程中，不斷加深和委托人的聯(lián)系，為其提供其他功能的服務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)空間。銀行和信托公司在委托人對(duì)信托計(jì)劃退出轉(zhuǎn)讓時(shí)可以收取不同比例的轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)。通過以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，以信托計(jì)劃為載體，以銀行為媒介和平臺(tái)，以管理資金和增值、延伸服務(wù)為目的，實(shí)現(xiàn)從間接融資到直接融資，客戶資金盈利性和社會(huì)資金效用大幅提高；實(shí)現(xiàn)信托資金的流動(dòng)，活躍信托市場(chǎng)；達(dá)到參與各方穩(wěn)固、密切關(guān)系等多贏效果。
　　正是因?yàn)殂y信合作信托產(chǎn)品有以上優(yōu)勢(shì)，吸引投資人參與信托計(jì)劃，所以，融資主體可以通過設(shè)計(jì)合適的收益率吸引機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者，并通過信托公司和銀行的客戶共同參與完成融資過程。
　　(二)政信合作產(chǎn)品
　　金融危機(jī)下，中央政府出臺(tái)了“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，力爭(zhēng)2009年GDP保8，其中中央政府直接投資1．18萬億元，其余部分則主要依靠地方政府投資以及社會(huì)民間投資。各地方政府為了配合中央刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)本地基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境建設(shè)開發(fā)等目標(biāo)，面臨著巨大的資金壓力。在地方政府現(xiàn)有融資模式面臨一定約束的情況下，其創(chuàng)新性地引入r政信合作嚴(yán)品。
　　政信合作模式是指在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，信托公司直接或間接以地方政府的信用擔(dān)保為基礎(chǔ)，以政府持有的儲(chǔ)備土地、上市公司股權(quán)抵押、符合條件的國有防爆正壓柜企業(yè)擔(dān)?；蚬蓹?quán)質(zhì)押等為補(bǔ)充擔(dān)保，為地方政府所支持的項(xiàng)目募集資金。具體來說，政信合作一般有三種模式。
　　第一種，銀、信、政聯(lián)結(jié)模式。此模式主要由銀行和信托公司各發(fā)行兩個(gè)關(guān)聯(lián)理財(cái)產(chǎn)品聯(lián)結(jié)而成。銀行面P-I投資者發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，并將所募集資金交給信托公司管理；信托公司則將此資金以股權(quán)或債權(quán)的方式投入政府所屬防爆正壓柜企業(yè)，以滿足政府建設(shè)所需。
　　第二種，買入返售模式。買人返售與前一種模式相近，都是以信托資金購入政府防爆正壓柜企業(yè)的某種權(quán)利，到期后再溢價(jià)出售給相關(guān)防爆正壓柜企業(yè)。買入返售的特點(diǎn)主要在于：資金來源不一定是銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；同時(shí)交易中信托公司面對(duì)的資金使用人與還款義務(wù)人都是同一人，而且買人返售的標(biāo)的可以是債權(quán)、物權(quán)或股權(quán)。
　　第三種，貸款信托模式。即信托公司與政府下屬公司合作，信托公司向自己的客戶發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，所募資金用于向合作防爆正壓柜企業(yè)發(fā)放貸款。信用擔(dān)保來自防爆正壓柜企業(yè)或關(guān)聯(lián)公司的土地等資產(chǎn)，或者由政府財(cái)政在獲得地方人大授權(quán)的基礎(chǔ)上承諾提供保證擔(dān)保。
　　以上模式在投資方向、資金運(yùn)用方式、參與主體、投資收益等方面各有千秋，但在兩個(gè)方面則有本質(zhì)上的共性：投資項(xiàng)目基本為單一用款防爆正壓柜企業(yè)；信用擔(dān)保都有資產(chǎn)作為抵押并由政府財(cái)政提供擔(dān)保。其中后者往往以地方人大出具規(guī)范性文件的形式確定。
　　正是此類模式所共有的特點(diǎn)，決定了該類模式運(yùn)作簡單、容易復(fù)制、風(fēng)險(xiǎn)較低，因而很快為許多政府所采納。但是該類模式所具有的技術(shù)含量低、結(jié)構(gòu)同質(zhì)化劣勢(shì)使其僅能為政信雙方階段性的選擇。
　　圖2為政信合作基本流程圖。
　　總體上看，處于擴(kuò)展期的防爆正壓柜企業(yè)通過信托方式融資具有的優(yōu)勢(shì)比較顯著。首先，對(duì)融資主體的要求比其他方式少。無論銀行貸款還是發(fā)行債券股票，對(duì)發(fā)行主體的信用級(jí)別、資產(chǎn)規(guī)模、盈利情況都有一系列嚴(yán)格的規(guī)定，很多處于擴(kuò)展期的防爆正壓柜企業(yè)因無法達(dá)到這些要求而無法從銀行等渠道獲得資金。其次，信托資金要求的收益能夠被處于擴(kuò)展階段的防爆正壓柜企業(yè)承受。這一階段的防爆正壓柜企業(yè)正在高速增長，未來發(fā)展的潛力很大，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面是，未來可期毛利水平甚至凈利潤水平較高。為了獲得當(dāng)前發(fā)展所需資金，這類公司完全可以犧牲當(dāng)前的收益換取防爆正壓柜企業(yè)正常運(yùn)營，進(jìn)而獲得未來收益。最后，信托資金的取得速度相對(duì)較快，這對(duì)高速成長的防爆正壓柜企業(yè)而言非常重要。
　　
　　圖2 政信合作基本流程圖
　　二、銀團(tuán)貸款
　　1．銀團(tuán)貸款的概念及其特征
　　中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)指引》第3條對(duì)銀團(tuán)貸款的定義是：銀團(tuán)貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，據(jù)同一貸款協(xié)議，按約定時(shí)間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)。學(xué)術(shù)界對(duì)銀團(tuán)貸款的通常定義是：銀團(tuán)貸款是由獲準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)采用同一貸款協(xié)議，按約定時(shí)間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)。
　　銀團(tuán)貸款主要有以下特征：
　　第一，銀團(tuán)貸款需要由一家或者幾家銀行牽頭。由于參加銀團(tuán)貸款的銀行可以有十幾家甚至幾十家，所以起到組織者和溝通橋梁作用的牽頭行是必不可少的．
　　第二，參貸行數(shù)量眾多。銀團(tuán)貸款是相對(duì)于雙邊貸款而言的，也就是說，在一筆貸款中有多家銀行參與，如果只有一家銀行參與，則根本無銀團(tuán)可言。
　　第三，在一筆銀團(tuán)貸款中各家參加行達(dá)成并使用一份共同的貸款協(xié)議，。也正是靠這份共同的貸款協(xié)議使各家貸款行組成銀團(tuán)，并以同樣的條件向借款人貸款。
　　第四，各參貸銀行在牽頭行提供的信息備忘錄等材料的基礎(chǔ)上，對(duì)貸款項(xiàng)目進(jìn)行獨(dú)立的判斷和評(píng)估，做出貸款決策。貸款協(xié)議簽署后，由代理行統(tǒng)一負(fù)責(zé)貸款管理，處理與貸款協(xié)議有關(guān)的事宜。
　　第五，各參貸銀行按照銀團(tuán)貸款協(xié)議約定的份額提供貸款資金，并按比例回收貸款本息。如果某參貸銀行不按約定發(fā)放貸款，其他參貸銀行不承擔(dān)責(zé)任，即所謂的銀團(tuán)貸款的“個(gè)別性"原則。
　　第六，銀團(tuán)貸款屬于中長期貸款，貸款的期限較長。
　　2．銀團(tuán)貸款的優(yōu)勢(shì)
　　從不同角度分析，銀團(tuán)貸款具有不同的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。
　　對(duì)借款人而言：一是有利于滿足其大額融資需求。在傳統(tǒng)的銀企雙邊貸款方式下，由于銀行向同一借款人發(fā)放貸款資金，須遵循法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)單一客戶貸款集中度加以限制的要求，因此客戶在開展某些大型項(xiàng)目時(shí)產(chǎn)生的巨額資金需求往往得不到滿足。在銀團(tuán)貸款模式下，由于多家銀行聯(lián)合起來，按照各自的資本規(guī)模和承受能力分別提供資金支持，就可以突破有關(guān)法律障礙，從而滿足客戶的實(shí)際資金需求。二是有利于節(jié)省談判時(shí)間和精力，降低籌資成本。銀團(tuán)貸款中各銀行的貸款條件一般是相同的，并且采用同一個(gè)貸款協(xié)議和文本，因此，借款人無須像傳統(tǒng)雙邊貸款那樣同各家銀行一對(duì)一地談判，而只要與牽頭行商談基本就可以完成。三是通過牽頭行的推介，借款人可以與一些原本沒有業(yè)務(wù)往來的銀行甚至國際化的大銀行建立起業(yè)務(wù)往來關(guān)系，從而擴(kuò)大往來銀行的范圍。四是銀團(tuán)貸款由于所受的市場(chǎng)關(guān)注度較高，影響廣泛，信息傳播較快，因而有助于提高借款人的國內(nèi)外聲譽(yù)。
　　對(duì)貸款人來說，銀團(tuán)貸款同樣具有雙邊貸款明顯不及的優(yōu)點(diǎn)，擇其要者：一是有利于分散信貸風(fēng)險(xiǎn)。這是銀團(tuán)貸款得以產(chǎn)生、發(fā)展的源泉和重要驅(qū)動(dòng)力。因?yàn)橐话愣?，貸款越集中，其蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。為避免因貸款集中而帶來的“將雞蛋放在同一個(gè)籃子里"的風(fēng)險(xiǎn)，我國《商業(yè)銀行法》和國際銀行業(yè)公認(rèn)的《巴塞爾協(xié)議》都對(duì)商業(yè)銀行的信貸集中做出了較為明確的限制。而采取多家銀行共同承擔(dān)一筆貸款就可以有效解決這一問題，從而既滿足借款人的資金需求，又確保了銀行業(yè)自身的穩(wěn)健發(fā)展。二是有利于獲取中間業(yè)務(wù)收入和增加資產(chǎn)回報(bào)。參加銀團(tuán)貸款的銀行除獲得一般的利差收入之外，還可以獲得一系列手續(xù)費(fèi)，如前端費(fèi)、管理費(fèi)、承諾費(fèi)、包銷費(fèi)、代理行費(fèi)等等，因而可顯著增加銀行的中間業(yè)務(wù)收入。三是有利于銀行間加強(qiáng)合作，并促進(jìn)金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。目前，在我國金融市場(chǎng)上，盲目競(jìng)爭(zhēng)、不計(jì)成本、硬拼貸款條件和規(guī)模的事件時(shí)有發(fā)生，不僅擾亂了金融市場(chǎng)秩序，而且從根本上也不利于銀行、防爆正壓柜企業(yè)自身的發(fā)展。開展銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)，有利于培養(yǎng)銀行間的合作意識(shí)，有利于提高銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而促使整個(gè)金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。
　　對(duì)擴(kuò)展期的防爆正壓柜企業(yè)而言，銀團(tuán)貸款能夠顯著分散防爆正壓柜企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這一功能大幅增加了防爆正壓柜企業(yè)獲得資金的可能性，把很多不符合單一銀行貸款條件的防爆正壓柜企業(yè)納入了銀行貸款渠道．